美联储新任主席沃什上任仅两周，便遭遇了其任内首场政策考验。5月非农就业报告大幅超出预期，彻底扭转了市场对货币政策的押注——就在今年1月，市场还普遍预期美联储年内将降息三次，如今交易员已开始定价加息预期。
从降息预期到加息押注的逆转
今年初，市场认为美联储已处于限制性利率区间，就业市场降温叠加通胀回落，官员们甚至在讨论降息空间。然而四个月后，图景几乎全面逆转。5月非农新增就业远超预期，AI基础设施建设热潮加剧了原材料和电力供应紧张，推高了非能源类通胀。更具冲击力的是，特朗普2月对伊朗动武后，霍尔木兹海峡商业航运受阻，美国加油站油价自年初以来上涨近50%。
就业增长重新加速与能源价格飙升并存，令美联储官员对通胀的担忧盖过了对就业市场的关切。克利夫兰联储主席哈马克周五明确表示，若近期趋势延续，“很快可能就需要采取行动”，暗示她准备在7月议息会议上推动加息。达拉斯联储主席洛根也表达了类似立场。法国巴黎银行更为激进，预测美联储将从12月启动连续加息。
特朗普与美联储的政策分歧
面对市场抛售和利率上行压力，特朗普周五在社交媒体抱怨："经济增长并不意味着通胀"。他的首席经济顾问哈塞特则辩称，强劲就业数据恰恰说明美联储仍有降息空间。但特朗普同时表示，最终会把利率决定权交给沃什。
这场分歧反映出当前经济环境的复杂性：就业市场的韧性部分源于AI等行业的繁荣扩张，而非经济过热；能源价格冲击则是地缘政治事件的外生变量。两类通胀来源的处理逻辑截然不同，而沃什需要在6月17日的首次议息会议上给出答案。
编注：信源为财联社转述“新美联储通讯社”Nick Timiraos的分析文章，材料侧重货币政策预期转向与官员表态，未涉及美国经济增速与消费数据等基本面详情。