美银首席策略师哈特内特（Michael Hartnett）在最新报告中警告，SpaceX和OpenAI计划中的巨型IPO，可能把科技股在基准指数中的权重推向以往市场泡沫时期的水平。这位曾准确预言去年国际股票跑赢美股的“华尔街最准分析师”，再次发出卖出信号。
巨型IPO为何是危险信号
哈特内特指出，科技板块目前在标普500指数中的权重已超过44%。而SpaceX和OpenAI的上市将进一步推高这一集中度。他将眼下的市场特征与历史上多次泡沫进行对比：“价格走势凌厉、散户盲目狂热、波动率持续走低……一切简直像泡沫一样。”他担心，若加上AI巨头的巨型IPO，市场集中度很可能超过“咆哮的20年代”、“70年代的漂亮50”、“80年代的日本”以及“90年代的TMT”时期的泡沫水平。
更深层的问题在于，这种高度集中的指数结构会给资产管理人带来难题——受风控限制，他们无法在组合中完全复制这些权重。同时，严重偏向科技板块的指数还可能掩盖消费、金融等与经济更直接相关板块的潜在疲软，形成“表面繁荣、实则分化”的局面。
债券收益率：繁荣终结的晴雨表
哈特内特将债券收益率飙升视为繁荣与泡沫终结的标志。他把道富银行旗下两只ETF作为观察工具：若生物科技ETF跌至120美元，说明债券收益率仍在上升冲击市场；若零售ETF升至85美元，则意味着相关冲击被暂时推迟。
他援引历史数据指出，Visa和友邦保险（AIA）等带“市场见顶”信号的大型IPO上市后，大盘在随后9-12个月往往表现低迷。相比之下，沙特阿美、Meta等巨型IPO对大盘整体影响却无足轻重——这一反差值得玩味。
看涨情绪已达峰值
美银本周的基金经理调查显示，投资者本月对股票的配置增幅创历史纪录。哈特内特明确表示：“市场在仓位和盈利方面的看涨情绪已达共识峰值，加上收益率开始回升，暗示此处可能出现获利了结。”不过他也补充，在这些历史性IPO正式落地前，市场可能难以实质性地削减多头仓位。
真正的考验可能在后面：未来几个月美国CPI若达4%-5%，美联储的政策收紧将真正到来。
编注：材料源自财联社5月23日热线，综合编译哈特内特报告要点。历史IPO案例取自原文列举。