中金公司7月20日发布策略报告，明确提出A股年内二次买点或已到来。研报指出，上证指数近期创出年内新低，创业板指和科创50单日跌幅均超7%，但市场已对过度悲观预期进行充分消化，当前积极因素正在累积，对A股后市不必悲观。
调整压力来自哪里
近期A股下跌主要受内外部因素共同影响。
海外方面，6月底以来全球AI产业链负面叙事增多，韩国股市在去杠杆环境下大幅下跌，风险情绪传导至A股科技硬件板块。地缘风险反复也压制了投资者风险偏好。
国内方面，A股5月中旬至6月底期间多次出现交易过热，换手率一度超过5%，科技板块交易拥挤度过高，微观结构转弱后，科技板块调整连带整体市场下行。
不过，中金公司认为这些调整因素多为短期阶段性压力，且已有较充分消化。近期市场日均成交额约2.65万亿元，较前期缩量近3000亿元，换手率迅速回落；TMT板块成交额占比较年内高点明显下降。
积极信号正在累积
估值层面，经历调整后上证指数前向市盈率约13倍，沪深300约11.4倍，均处于全球主要市场偏低水平，年初至今表现也相对落后，具备较好的投资吸引力。创业板指、科创50前向市盈率分别回落至23.8倍、75.4倍，较年内高点明显收敛。
基本面方面，中金公司预计2026年A股盈利同比增速为6.3%，非金融增速9.9%，有望创2022年以来最高增速。当前非金融领域AI科技硬件、工业金属、油气化工等周期行业景气向好，非银板块受益于市场活跃度也有望兑现较好业绩。8月进入中报密集披露期，较好基本面有望对市场形成支撑。
资金面上，中国国新、中国诚通已宣布增持，多家公司集中披露回购计划，监管层持续强调完善稳市机制建设。融资余额虽从高点回落约1725亿元，但当前融资余额占自由流通市值比重仅5.5%，成交额占比8.7%，仅相当于2015年峰值一半左右，风险整体可控。
中金公司表示，中期继续看好A股震荡上行趋势。国际秩序重构与产业创新趋势共振的核心逻辑未变，A股韧性与吸引力持续增强，924以来的稳进行情有望延续。配置上建议关注两条主线：一是景气成长，包括AI基础设施、半导体等高确定性领域；二是周期改善，如电网设备、石化化工、工程机械及非银金融等。
编注：信源为财联社热门栏目转发的中金公司策略研报，材料覆盖近期A股下跌原因、杠杆资金数据、估值对比及配置建议等，未涉及个股层面基本面跟踪。