摩根士丹利在最新调研中抛出一个让存储行业振奋的判断：机械硬盘（HDD）的供应短缺可能延续至2028年，而这类产品的定价正在进入一轮明确的上升通道。就在报告发布当天，希捷科技股价大涨9.43%至1018.8美元，西部数据更是狂飙超16%至653.53美元，双双刷新历史高点。
需求为何跑赢供应
大摩美国科技硬件研究主管Erik Woodring指出，过去三周对亚洲供应链的调研显示，HDD需求不仅在持续走强，增长范围也在扩大。背后的驱动力来自两方面：一是核心云服务需求超预期，叠加AI推理和智能体应用带来的新增存储需求；二是高容量硬盘新品推出刺激了采购，与此同时NAND闪存价格的快速上涨也让HDD厂商更有底气提价。
供需数字的剪刀差印证了短缺并非短期现象：大摩预计HDD需求每年增长40%至50%，而供应端增速仅约30%至35%。这种缺口正在推动近线（Nearline）HDD——即主要用于数据中心的机械硬盘——进入卖方市场。
价格上升通道打开
目前近线HDD价格低于每TB 15美元，但大摩的产业链排摸显示，厂商目标是在未来两至三年将单价提升至每TB 25至30美元，涨幅约70%至100%。Erik表示，在最乐观的定价情景下，希捷和西部数据的每股收益有望在2025至2028年间增长10倍。
大摩维持两家公司的"增持"评级，将希捷目标价从767美元上调至1035美元，西部数据目标价从488美元上调至650美元。即便按更为保守的基准情景估算，两家公司2028财年的EPS也较华尔街一致预期高出约70%。大摩认为，按2027年的EPS估算，目前11至18倍的估值"不算贵"，HDD仍是其最看好的AI相关硬件投资方向。
编注：信源为财联社快讯，主文源自摩根士丹利研报。材料侧重目标价调整与供需数据，对两家公司具体的产能规划、竞争对手动向着墨有限。