沉寂已久的券商板块突然站上A股风口。6月22日Wind券商指数大涨超7%，6月23日长江证券涨停，华安证券、天风证券、中信建投涨幅均超5%。这轮行情的本质，是持续两年的估值错配后，一次确定性较强的均值回归。
为何错配到极致
券商板块估值长期处于历史低位。中邮证券数据显示，当前券商板块PE（TTM）为14.77倍，过去一年历史分位仅7.44%；PB（LF）为1.14倍，历史分位9.09%，深度偏离历史估值中枢。申万证券Ⅱ市净率约1.24倍，处于近10年10%的分位数。
这种极致错配的核心原因在于两方面：一是过去一年市场风格极端分化，主线聚焦科技成长，低估值大金融板块持续被资金抛弃，机构主动持仓低配；二是市场此前对A股高成交额能否持续存疑，担心不可持续而不愿给券商估值溢价，进一步拉大估值与业绩的错配。
基本面与估值的反差
与低迷估值形成鲜明对比的是，行业基本面向好且改善程度超过股价反映。2026年一季度，券商板块整体营收1634.43亿元，净利润671.42亿元，同比保持双位数增长。基本面向上趋势明确，估值却未跟随业绩上涨，为均值回归留下充足空间。华安基金指出，一边是市场交易活跃度的历史新高，一边是证券板块估值的十年冰点，这种极致错配不会永远持续。
陆家嘴论坛释放的资本市场改革政策成为行情催化剂。机构普遍认为，产品端更丰富、跨境配置效率提升、科创IPO回暖叠加跟投机制，将打开券商多业务条线的增量空间。
当前行情节奏仍需理性看待。中邮证券指出，从当前估值到长期合理均值，PE仍有15%-46%修复空间，PB仍有5%-36%修复空间，但均值回归仅在起步阶段，过程大概率一波三折。距离全面主升浪确认，还需成交持续放大、基本面继续验证、龙头中军持续走强三重因素验证。
编注：信源为财联社，材料侧重行情数据与卖方研报观点，采访主体为机构分析师；未涉及券商具体业务收入结构与潜在风险因素。