高盛首次将2026年黄金目标价从逾5000美元下调至4900美元，同时国内多家银行密集收紧黄金交易杠杆，金饰价格每克已跌回2025年水平。截至6月23日，伦敦金报4115美元/盎司，距离前低4023美元仅一步之遥，市场正逼近4000美元心理关口。
为什么实际利率成了金价的最大压制
黄金作为零息资产，持有成本直接对标美国10年期TIPS实际收益率。2026年5月20日后，随伊朗停战预期升温油价回落，美国通胀预期走低，但实际利率反向攀升——4月CPI、PPI大超预期，5月非农数据强劲，叠加新任美联储主席沃什就职后市场鹰派预期升温，推动TIPS实际利率站上2%以上新高中枢。这使得美债付息资产吸引力碾压黄金，成为近期金价连续回调的根本原因。此前支撑金价的中东地缘风险（伊朗战争）已退居次要矛盾，投资者焦点转向美国经济数据与利率路径。
4000关口能否守住
从技术面看，4023美元为近期阶段低点，若二次探底跌破该位置，4000美元将面临实质性考验。制约金价反弹的核心矛盾在于：只要美国AI投资带动的经济韧性维持，实际利率就难以下行，持有黄金的机会成本将持续高企。未来变数在于高利率对总需求的压制可能逐步显现，若后续就业、消费数据明显走弱，名义利率下行速度将快于实际利率，届时黄金才有望迎来阶段性反弹。短期内市场仍需以避险为主。
编注：信源为知乎答主分析性文章，侧重宏观逻辑（实际利率与AI投资），未涉及央行购金、ETF持仓等资金面数据。