华尔街主要银行正收紧对冲基金通过股票收益互换（Total Return Swap）做多亚洲芯片股的杠杆渠道。知情人士透露，花旗、摩根大通、高盛等券商已提高SK海力士和三星电子的融资成本，摩根士丹利则拒绝新增互换交易，台积电同样被纳入收紧范围。部分措施甚至在上周韩国芯片股大幅抛售前就已启动。
什么是股票收益互换
这是一种无需实际持股即可获得股价涨跌幅收益的交易结构——对冲基金与投行签约，以固定利率加保证金换取一篮子或单只股票的全部收益，股价上涨收益归投资者，下跌则需追加保证金甚至面临强制平仓。这种安排让机构能以杠杆方式放大对特定股票的敞口，同时也把风险转嫁给提供掉期的银行。
股价暴涨后的风险累积
SK海力士今年已涨超两倍，三星电子涨逾175%，推动韩国KOSPI指数飙升近100%，成为全球表现最佳市场。但股价剧烈波动接踵而至——上周五黑色行情后，SK海力士周一、周三各跌约7.5%，但周涨幅仍达17.5%，过山车式行情暴露了持仓过度集中的脆弱性。
银行收紧杠杆的背景还包括：5月下旬韩国推出16只挂钩这两只股票的2倍杠杆ETF，吸引大量借钱入场的散户投资者；高盛数据显示，单一持仓上限规则自去年10月底已触发约690亿美元被动卖盘；瑞银报告显示上半年外资净流出约700亿美元，创下有史以来最高纪录。
华尔街大行的动作并非看空芯片行业基本面，而是针对过度膨胀的杠杆仓位进行预防性降温。
编注：材料为财联社当日快讯整合，主线为华尔街对冲基金杠杆限制措施；信源覆盖花旗、摩根大通、高盛、摩根士丹利等主要投行及瑞银、高盛研究报告，未涉及两家芯片公司的业绩与AI需求基本面分析。