险资正在调整资产配置策略，从单一的“压舱石”思维转向更精细化的动态平衡。
债券配置：从集中持有到动态平衡
中邮资管总经理张戬在接受财联社专访时透露，一季度保险资金债券配置余额环比增长2.7%，占比达50.5%，债券的“压舱石”角色进一步强化。但关键变化在于，险资开始基于不同账户的负债属性进行差异化配置。
传统险账户负债成本相对刚性，对收益稳定性要求极高，因此更偏向长久期利率债，尤其是具备免税优势的地方政府债，通过稳定票息收入构建“安全垫”。这类债券能够有效对冲寿险公司长期负债的利率风险，缩短资产负债久期缺口。
而分红险、万能险等浮动收益型账户，由于存在保证利率之上的收益弹性空间，则可以在做好基础配置的前提下，增加二永债等交易型品种的比重，把握信用利差压缩和波段交易机会。
“票息安全垫与波段操作并不是非此即彼的选择，而是需要基于不同账户的负债特征进行差异化的平衡管理。”张戬表示。
权益策略：哑铃型配置应对波动
面对资本市场波动加剧，张戬认为短期内确实对组合收益和偿付能力管理带来压力，但保险资金作为长期资金、耐心资本，配置节奏仍应从长期出发。
今年的策略主线是哑铃型配置：战略配置型资产注重挖掘国家战略方向的长期机会，保障资产负债对冲；战术交易型资产则灵活把握市场波动中的结构性机会，在安全边际优先前提下实现多目标动态平衡。
三大确定性方向
张戬指出，当前政策支持力度较强、具备中长期确定性增长逻辑的领域集中在三个方面：
一是“六张网”建设，包括交通、能源、水利、信息、算力等基础设施，这是扩大内需的主要发力点；二是AI及数字经济产业链，重点关注算力需求带动的“涨价链条”和光通信、国产算力等AI基础设施；三是高安全属性方向，包括战略资源、稀土、国防军工、农业种业等，兼具国家战略属性与长期需求支撑。
硬科技投资面临两道门槛
不过，保险资金入场硬科技领域仍有现实制约。一方面，科技成长类资产波动较大，新会计准则下交易性权益资产计入FVTPL，市场波动会更直接反映在当期利润或净资产中；另一方面，权益类资产在偿付能力监管框架下资本占用相对较高，对配置节奏和风险预算提出更高要求。
编注：信源为财联社对中邮资管总经理张戬的专访，材料覆盖债券配置理念、权益投资策略及具体方向，未涉及具体持仓或组合配置比例。